做投資，不可能不看宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的，其實(shí)自中國資本市場建立之初，資本市場就在很大程度上，體現(xiàn)了中國的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展脈搏，從最早的消費(fèi)升級(jí)，到重工業(yè)化進(jìn)程，再到房地產(chǎn)崛起，再到金融危機(jī)后的四萬億投資拉動(dòng)，以及現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速下滑，不同的行業(yè)，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的表現(xiàn)，可以說也是決然不同的，從長虹、康佳牛氣沖天，到“煤飛色舞”和“四朵金花”，從航運(yùn)業(yè)的06、07年狂歡，到萬科的十年長牛，再到茅臺(tái)在經(jīng)濟(jì)滯脹期的飛漲，其實(shí)，這背后展現(xiàn)的都是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。

　　　　哪未來了?未來的十年，是習(xí)李的十年，從今年的緣起，到十年后，大家再回頭看，也許結(jié)論就有了，但如果今天我們能夠做出相對(duì)正確的判斷，那么未來的財(cái)富就可期，好比十年前，選擇貸款買房，是一個(gè)道理。

但本文重在未來的三年分析，為何，原因有二，目前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是一艘大船了，不可能輕松調(diào)頭，在本人看來，未來三年的政策持續(xù)性將比較穩(wěn)定，但三年后，如果中國經(jīng)濟(jì)調(diào)頭了，則情況大有不同，如果沒有調(diào)頭，則延續(xù)現(xiàn)在的政策。

　　　　這兩天，有一個(gè)詞很火，克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)。

好，我們就從這個(gè)角度，以管窺豹，看看未來三年的投資方向。

克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)，現(xiàn)在看，核心認(rèn)識(shí)是三個(gè)，核心辦法也是三個(gè)，當(dāng)然不排除繼續(xù)新增核心。

　　　　先說核心認(rèn)識(shí)。

從現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)政策看，克強(qiáng)總理對(duì)以下三點(diǎn)認(rèn)識(shí)十分清醒。

　　　　一、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩;產(chǎn)能過剩，可以說現(xiàn)在是共識(shí)，鋼鐵、煤炭、有色、水泥、造船、新能源，幾乎過去高速發(fā)展的行業(yè)，現(xiàn)在無一不是產(chǎn)能過剩。

而消化產(chǎn)能可不簡單，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長，這些產(chǎn)能還有地方堆積，如果沒有高速增長，怎么辦;而且我們也可以走以往的老路，堆積GDP，哪就是把現(xiàn)在的泡沫繼續(xù)吹大，直至最后破滅。

　　　　二、行政管控過多;總理上臺(tái)就說了，把錯(cuò)放在政府的手，裝回市場;現(xiàn)在各級(jí)政府都在簡政放權(quán)，都在削減職能，政府體系的龐大，對(duì)于市場經(jīng)濟(jì)的弊端，看來總理是很清楚的，在任內(nèi)也是要做的，這個(gè)如果能做到，哪整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境將出現(xiàn)很大程度的好轉(zhuǎn)。

　　　　三、金融風(fēng)險(xiǎn)過大;這段時(shí)間的錢荒，以及總理反復(fù)說到的盤活存量資金，都體現(xiàn)出現(xiàn)了總理對(duì)目前金融風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)心，感覺中國金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)到了非解決不可的時(shí)刻了，如果真能把這個(gè)巨大的泡沫，或者說絕大的炸彈拆除掉，哪可是天大的幸事，如果不能，未來的危機(jī)，還真不敢想象。

　　　　核心辦法，現(xiàn)在看，主要也是三個(gè)：　　　　一、不走以往簡單投資拉動(dòng)的老路。

從十八開始，直至今年兩會(huì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)界、實(shí)業(yè)界、投資界，大家都在等投資拉動(dòng)策略，現(xiàn)在看，應(yīng)該不會(huì)出了，除非中國就業(yè)出現(xiàn)巨大問題有可能會(huì)出，經(jīng)濟(jì)下滑都不會(huì)出，因?yàn)楝F(xiàn)在的高層在很大程度上已經(jīng)容忍了經(jīng)濟(jì)的低速增長。

現(xiàn)在看，我國就業(yè)并未出現(xiàn)大幅度的下滑，部分人群有些緊張，比如大學(xué)生，但總體就業(yè)形勢還算平穩(wěn)。

　　　　二、去杠桿化。

這個(gè)很大程度上針對(duì)金融體系，而中國的金融體系，個(gè)人認(rèn)為，還應(yīng)該把房地產(chǎn)拉進(jìn)來，因?yàn)橹袊慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)，不僅僅是銀行一個(gè)行業(yè)的問題，尤其要包括房地產(chǎn)，銀行如果說有不良資產(chǎn)，怕就是大量的房地產(chǎn)貸款，再加上很多收不回來的地方投資項(xiàng)目。

如何化解，現(xiàn)在看，總理的思路，1、緊：就是不防水;2、盤：盤活現(xiàn)有存量;3、引：把資金引向?qū)嶓w。

　　　　三、調(diào)結(jié)構(gòu)。

調(diào)結(jié)構(gòu)喊了很久了，九十年代就有這個(gè)話了，李總理看來是有些動(dòng)作的，營改增就是為調(diào)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)就是為調(diào)結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在很多細(xì)化政策，尤其促進(jìn)消費(fèi)的政策，都是為了調(diào)結(jié)構(gòu)。

曹曉春口述。

基于這些認(rèn)識(shí)，其實(shí)這三年的投資方向，很明確了。

　　　　一、產(chǎn)能過剩的行業(yè)不能投　　　　以前，經(jīng)濟(jì)形勢好的時(shí)候，煤老板可風(fēng)光了，現(xiàn)在誰再去做煤老板，只能說不識(shí)時(shí)務(wù)了。

大量的煤壓港消化不了，這個(gè)趨勢短時(shí)間，至少三年內(nèi)不可能變化，因?yàn)椴恍枰罅堪l(fā)電，不需要再大量的生產(chǎn)鋼。

這可以說是一個(gè)很長期的過程，雖然現(xiàn)在煤炭跌的很厲害，鋼、有色、銅以及大宗資源類產(chǎn)品都很便宜，但看看他們的PE吧，每個(gè)季度都在升高，至于發(fā)電，短期成本下降，但需求的下滑才剛剛開始，很難說這個(gè)行業(yè)能獨(dú)善其身。

中國目前消化產(chǎn)能，絕對(duì)是一個(gè)很漫長的過程，專家們沒少做測算，但我不太相信他們，他們肯定算不準(zhǔn)，肯定算少了，我相信中國人的國民性，頭腦發(fā)熱后，帶來的瘋狂是可怕的。

　　　　二、杠桿化過多的行業(yè)要小心　　　　為何說要小心，因?yàn)檫@主要涉及金融業(yè)和房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，金融業(yè)屬于要小心，房地產(chǎn)及相關(guān)屬于不能投。

　　　　先說金融業(yè)，金融業(yè)包括銀行、保險(xiǎn)、證券等，主要說銀行吧，因?yàn)橹袊慕鹑诰褪倾y行的金融。

金融不論哪個(gè)時(shí)代，都是資本食物鏈的頂端，這也就是因?yàn)檫@個(gè)原因，這個(gè)行業(yè)才屬于要小心的，資本是CYE逐利的，中國在金融危機(jī)之后，做實(shí)業(yè)就已經(jīng)不賺錢了，人民幣升值、人工成本上漲、國進(jìn)民退，這些都導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)把大量的貨幣資本引入虛體經(jīng)濟(jì)，而不是實(shí)體。

很難想象，現(xiàn)在中國銀行業(yè)的不良資產(chǎn)到底有多少，西部荒漠上修的高速公路和高鐵，能否收的回投資，是一個(gè)巨大的問號(hào)!但是，如果這個(gè)泡沫消化掉，注意不是破滅，是消化掉，中國的銀行業(yè)將是第一個(gè)重整旗鼓的，所以，如果能夠找到具有遠(yuǎn)見和健康“體魄”的銀行，目前看，絕對(duì)是一個(gè)極佳的投資標(biāo)的，但短期看，我指未來三年，屬于吸籌和等待的歲月。

　　　　再說地產(chǎn)，最后的瘋狂，絕對(duì)是最后的瘋狂!別相信什么最后的黃金十年了，三億農(nóng)民進(jìn)城了，城鎮(zhèn)化拉動(dòng)了，現(xiàn)在城里的房子少嗎?不少!是貴!已經(jīng)有2.6億農(nóng)民工在城市了，等他們買的起房子，是那年的事情了，而且，現(xiàn)在很多地方根本不缺房子，從總量看，房地產(chǎn)業(yè)絕對(duì)過了過去十年的黃金時(shí)代。

房子蓋的差不多了，就連萬科都開始做商業(yè)地產(chǎn)了，還有多少房子可以蓋，在過兩年都不用，商業(yè)地產(chǎn)也要飽和!李總理去年提城鎮(zhèn)化，年底房價(jià)漲了漲，高興壞地產(chǎn)商了，今年再看看，人的城鎮(zhèn)化!不是房子的城鎮(zhèn)化!現(xiàn)在任何一個(gè)房地產(chǎn)股上漲的時(shí)機(jī)都是撤出的好時(shí)機(jī)，而且，人口老齡化不可不重視，四二一家庭，倒是人口下來了，很多家庭都是幾套房子，有那么多人要嗎?現(xiàn)在說起來覺得有點(diǎn)遠(yuǎn)，其實(shí)很快的。

而與房子相關(guān)的行業(yè)，建材、水泥、尤其工程機(jī)械，除了產(chǎn)能過剩消化不了，就是天天吵架，他們的黃金時(shí)期，都過了。

三一、中聯(lián)屬于2009。

　　　　三、調(diào)結(jié)構(gòu)　　　　不知道大家注意沒有，這段時(shí)間，國務(wù)院沒少發(fā)文，人民日?qǐng)?bào)也沒少寫文，關(guān)于國產(chǎn)奶粉，大有打氣打到爆的趨勢，為何，拉內(nèi)需啊。

現(xiàn)在只剩下內(nèi)需了。

其實(shí)，所謂的調(diào)結(jié)構(gòu)，就是拉服務(wù)業(yè)，當(dāng)然還有高端制造，但高端制造，政府難以有作為，航天除外，而拉動(dòng)服務(wù)業(yè)、拉動(dòng)消費(fèi)，政府能做事的!當(dāng)然，老百姓買不買帳是另外一回事，但天天喊，總歸有效果的。

其實(shí)，中央也看到了，不管怎樣中國經(jīng)濟(jì)是在增長的，居民收入是在增長的，這個(gè)趨勢是確定的，打這個(gè)算盤，是能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的，不會(huì)快跑，至少能跑的起來。

目前來看，第三產(chǎn)業(yè)將是主要的方向!　　　　那好，第三產(chǎn)業(yè)包括哪些，看看具體定義，主要包括四個(gè)層次：第一層次是流通部門，包括交通運(yùn)輸業(yè)、郵電通訊業(yè)、商業(yè)飲食業(yè)、物資供銷和倉儲(chǔ)業(yè);第二層次是為生產(chǎn)和生活服務(wù)的部門，包括金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、地質(zhì)普查業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、居民服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)、咨詢信息服務(wù)業(yè)和各類技術(shù)服務(wù)業(yè)等;第三層次是為提高科學(xué)文化水平和居民素質(zhì)服務(wù)的部門，包括教育、文化、廣播電視事業(yè)，科學(xué)研究事業(yè)，衛(wèi)生、體育和社會(huì)福利事業(yè)等;第四層次是為社會(huì)公共需要服務(wù)的部門，包括國家機(jī)關(guān)、政黨機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體，以及軍隊(duì)和警察部門等。

　　　　這樣一劃分，就都明白了，只要是第三產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)，這半年來的表現(xiàn)都是不錯(cuò)的!大眾食品、醫(yī)藥、文化、物流等等，只要是這些行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，都是極佳的投資標(biāo)的，半年的時(shí)光已經(jīng)證明，其實(shí)，未來的三年，也會(huì)是他們。

　　　　至于農(nóng)林水利，多少年的不溫不火，有概念的玩玩，做價(jià)值投資的，我看就算了，風(fēng)險(xiǎn)太大。