8月29日上午，黑馬基金管理合伙人胡翔在黑馬連營資本課堂分享《初創公司的融資方法論》，分別從投資人和創業者的角度分享早期融資的“道”與“術”。

經課堂小伙伴整理，提煉出了其中的的25條內容，非常干貨與實用，可為早期融資指引，黑馬哥強烈建議創業小伙伴們收藏了，需要融資的時候好好對照下：一、了解投資人1.了解投資人要什么？不在分紅，在于資本上的回報；基于成功率問題，追求單個項目的高回報倍數；通過上市、并購、再融資轉讓退出。

2. 天使期百倍回報預期，VC階段數10倍回報預期。

資本越是早期越貪婪，越到后期隨著確定性的增加風險性的降低，單筆項目的預期回報降低。

3. 企業發展呈臺階式，平常是爬行狀態，一旦突破某個關鍵點，會實現一個快速增長，并使企業的價值推升一個臺階，從而可以進入下一輪的融資。

4. 不同階段融資有不同的關注重點：ž   天使階段：看人，組建起團隊，確定方向與切入點，做產品與服務打樣；ž   A輪階段：看數據，驗證商業模式的可行性；ž   B輪階段：看收入，跑馬圈地，拓展市場，成為行業領先者；ž   上市階段：看利潤，體現增長與盈利能力。

二、融資之道：成為可資本化的快速成長企業5.融資方法論中，有“道”和“術”的層面：“道”的層面是要成為可資本化的快速成長企業，讓資本追你；“術”的層面則是BP、路演、估值等提升優化因素；6.投資要投好人好事，黑馬基金早期投資判斷的4個關鍵緯度：方向（賽道）、切入點、時機、團隊；7.賽道，選擇比努力更重要。

關鍵點：ž   市場要大，要有長長的雪道，從而能滾出一個大大的雪球；ž   把握趨勢，有對未來的判斷：站在月亮看地球，去想未來5年的行業變遷；ž   世界觀/格局觀：對行業的看法，判斷自己在行業里的位置和發揮的價值；8.切入點：賽道選擇要大，但切入點要小，以針扎破天（找到一個小市場，做成領先和壟斷）；11.切入點小的好處是巨頭看不見、看不懂、瞧不上，只有做小才可以做極致，能夠成為第一；12.切入點選擇：A.有剛性需求；B.差異化，成為細分第一乃至壟斷；C.配合大方向，商業模式有可延展性，能從小切入點延展到大賽道；13.時機：既要把握行業發展的關鍵時機，順勢而為；又要選好進入市場的早晚，避免陷入同質化競爭；14.看清楚自己在賽道上是先行者還是跟隨者，后行者要花10倍以上的努力，錯過半年，就不用再進入了；15.團隊主要看老大，老大要高瞻遠矚（有格局感、方向感）；腳踏實地（能落地、懂產品、熟業務）；會忽悠（有影響力，有說服力，有感染力）；快速學習（聰明、開放、學習，不讓自己成為企業成長的瓶頸）；要建立匹配的團隊組合。

三、融資之術：BP、路演、估值16.BP是對自己的梳理與提煉，是解決你是誰、從哪里來、到哪里去的問題，需要講一個簡單而又富有商業邏輯的故事；17.要提升BP的閱讀率和轉化率，就要讓投資人快速看完、看懂，符合投資人的投資原則，形成對企業階段和估值的大體判斷，有興趣約見；18.撰寫BP要有簡單完整的商業邏輯，講白話，用短句，傳遞清晰的觀點，避免大量文字、復雜圖形和抽象的專業術語；剔除無關和不重要信息，避免干擾主線；10頁左右的長度；19.BP的基本邏輯：做什么（面對怎樣的市場與問題，提供怎樣的解決方案，產生怎樣的價值），做得如何（發展現狀），能做成什么（目標與發展規劃），什么樣的人在做（團隊）；20.提煉關鍵的3-5句話，說清楚自己做的事和牛逼處，用于電梯測試、會場接觸、郵件正文、微信概述，是提升BP閱讀率的關鍵；21.不管是一對一還是一對多路演，前面5分鐘是最關鍵的，要用5分鐘建立起護心鏡；22.路演效果，讓人覺得項目好是不夠的，有化學反應、讓人激動才可能成交；23.估值都是浮云，具體多少不重要，重要的是快速地拿錢、拿夠用的錢、保持健康的股權結構；24. 不同階段融資需要不同的Milestone（i黑馬注：重大節點），在Milestone不清晰的情況下，可以引入過渡性融資（Pre A, A+, B+等），加快融資迭代，前提是控制好股權稀釋比例；25. 早期公司估值很難用DCF（i黑馬注：Discounted Cash Flow現金流折現法）、PE（i黑馬注：市盈率）等方法，可采用的方法是：A，先算融資額，用實現階段性目標需要的資金量x1.5；B，考慮合適的稀釋比例，稀釋30%以上股權是危險的，10%-25%之間是比較健康的范圍，過渡性融資可以在10%以下，健康的股權結構是經過多輪融資后，創始人能處于相對控股的地位；C，倒算估值，如果估值不合適，在合適的股權比例區間內調整出讓比例。