原標(biāo)題：黃光裕歸來又如何？來源：國(guó)際金融報(bào) 作者：黃燁黃光裕可能“因保外就醫(yī)提前出獄”的傳聞引起業(yè)內(nèi)強(qiáng)烈關(guān)注的同時(shí)，也立刻引爆了資本市場(chǎng)的波動(dòng)不過，在資深家電專家劉步塵看來，“不管黃光裕提前出獄也好，履行完刑期也罷，國(guó)美電器的日常運(yùn)營(yíng)本就在他的管控范圍內(nèi)，出不出獄都不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響”事實(shí)上，即使黃光裕提前出獄，能否適應(yīng)新的家電江湖還是疑問。

畢竟，現(xiàn)在的家電行業(yè)早就不是當(dāng)年他與大中電器創(chuàng)始人張大中、永樂電器創(chuàng)始人陳曉、張近東和三聯(lián)集團(tuán)董事長(zhǎng)張繼升等人正面對(duì)決、狼性擴(kuò)圍的時(shí)代了，反而要更講求互聯(lián)網(wǎng)精神、更懂得互聯(lián)網(wǎng)思維黃光裕，一個(gè)熟悉卻有些久違的名字，這位國(guó)美電器原董事局主席曾一度被媒體奉為“Chinese Idol”(中國(guó)偶像)的“大佬”，之后卻又身陷囹圄。

如今因?yàn)橐粍t消息，他再度回到媒體的聚光燈下。

日前，市場(chǎng)出現(xiàn)傳聞：黃光裕可能“因保外就醫(yī)提前出獄”。

同時(shí)，有消息援引“黃光裕案”代理律師“此前披露的信息”稱，“即便不進(jìn)行保外就醫(yī)，黃光裕也將于2015年提前出獄。

”上述傳聞即刻引爆了當(dāng)天資本市場(chǎng)與黃光裕和國(guó)美電器有關(guān)的3只股票——中關(guān)村很快漲停，三聯(lián)商社和港股上市公司國(guó)美電器以高漲收盤。

“這足見資本市場(chǎng)對(duì)黃光裕影響力的認(rèn)可。

”某券商策略分析師對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者感慨。

針對(duì)上述消息，《國(guó)際金融報(bào)》記者曾第一時(shí)間致電包括國(guó)美電器副總裁何陽(yáng)青及負(fù)責(zé)法務(wù)的副總裁鄒曉春、黃光裕胞妹黃秀虹等多位人士，但他們或以關(guān)機(jī) 應(yīng)對(duì)，或電話始終不能撥通。

直到幾天后，國(guó)美電器CFO方巍才對(duì)外進(jìn)行了回應(yīng)：“沒有接到任何信息，這是傳聞。

”該表態(tài)算是對(duì)上述傳聞進(jìn)行了官方否定。

“他提前出獄，也不是完全沒這個(gè)可能性。

”國(guó)美電器原常務(wù)副總裁助理、現(xiàn)拉夏貝爾執(zhí)行董事高級(jí)常務(wù)副總裁胡剛對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者猜測(cè)，“黃光裕案本就有一定的時(shí)代背景，時(shí)過境遷，可能會(huì)有相關(guān)的操作空間。

”只是，蟄伏已近7年的黃光裕重新歸來，是否能適應(yīng)如今的家電江湖？雖然時(shí)代造就了黃光裕，但前進(jìn)的時(shí)代也永不可能等待黃光裕。

或許正如資深家電專家劉步塵對(duì)記者所感慨的，“以張近東和黃光裕為代表的家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的‘上半場(chǎng)’早就結(jié)束了。

‘下半場(chǎng)’，可能更多地還是看阿里巴巴董事局主席馬云、劉強(qiáng)東等互聯(lián)網(wǎng)人的對(duì)決了。

這興許才是目前這個(gè)家電江湖的主題。

”早有傳聞上世紀(jì)90年代末、本世紀(jì)初，幾乎是一個(gè)“站著都能把錢掙了”的時(shí)代。

那些年，黃光裕和他的國(guó)美電器，不斷擴(kuò)張，最終將中國(guó)家電零售業(yè)連鎖模式發(fā)揮得登峰造極，扎根內(nèi)地市場(chǎng)的同時(shí)，還在中國(guó)香港和東南亞等地建立了自己的分公司。

“不僅是老板，對(duì)我們公司來說，真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2008年。

我清晰地記得那一年的情況：一開始說老板‘被拘捕了’，我堅(jiān)決不信，但沒想到，幾天 后，事情竟然成真。

”去年年初，一位曾在黃光裕手下工作、現(xiàn)在是國(guó)美電器上海某分店店長(zhǎng)的人士在和《國(guó)際金融報(bào)》記者聊天時(shí)回憶，“每年，我們都要在一些 報(bào)刊雜志上刊登打折等廣告信息，但那一年，一些報(bào)刊雜志竟然猶豫了，原因就是老板被拘捕的消息出來了。

”這個(gè)“轉(zhuǎn)折”的時(shí)間點(diǎn)是在2008年11月27日。

當(dāng)時(shí)，北京市公安局新聞辦對(duì)外證實(shí)：黃光裕因“涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪，正在接受警方調(diào)查”。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)隨后通報(bào)稱，發(fā)現(xiàn)黃光裕的北京鵬潤(rùn)投資有重大違法違規(guī)嫌疑。

緊接著，2010年2月12日，北京市人民檢察院第二分院以黃光裕涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪向北京市第二中級(jí)人民法院提起公訴，對(duì)同案其他被告人及相關(guān)被告單位亦一并提起公訴。

據(jù)官方披露，當(dāng)年5月18日的審判結(jié)果顯示，黃光裕犯非法經(jīng)營(yíng)罪判處有期徒刑8年，并處沒收個(gè)人部分財(cái)產(chǎn)2億元；犯內(nèi)幕交易罪判處有期徒刑9年，并 處罰金6億元；犯單位行賄罪判處有期徒刑兩年。

“數(shù)罪并罰，決定執(zhí)行有期徒刑14年，并處罰金6億元，沒收個(gè)人財(cái)產(chǎn)2億元。

”北京市第二中級(jí)人民法院稱。

“14年刑期，準(zhǔn)確的計(jì)算方法是從2008年被拘捕算起，也就是說，按一般意義理解，他要在2023年才會(huì)出獄。

”郝俊波律師事務(wù)所律師郝俊波對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者解釋。

不過，外界對(duì)黃光裕的關(guān)注從沒有停歇過。

查閱公開資料，2012年開始，市場(chǎng)就不斷出現(xiàn)關(guān)于黃光裕刑期的一些報(bào)道和傳言。

比如，2012年10月中旬，廣州媒體稱，黃光裕“獲得了法院減刑 10個(gè)月的裁定。

這是黃光裕入獄服刑以后，首次獲得減刑”。

對(duì)此，北京媒體稱，“減刑的原因在于黃光裕在服刑期間各方面表現(xiàn)優(yōu)秀，無(wú)違規(guī)違紀(jì)行為。

”同樣在當(dāng)年，曾代理黃光裕案件的律師楊照東和二審時(shí)的代理律師張世國(guó)均表示，黃光裕“還有減刑的機(jī)會(huì)”。

同時(shí)，有消息引用楊照東的話稱，“法律規(guī)定 服刑期最少也要達(dá)到所判刑期的一半，也就是說，黃光裕至少要坐牢7年以上。

”該消息同時(shí)稱，按其被調(diào)查的時(shí)間2008年11月算起，如最大限度減刑，“黃 光裕的牢獄生活也許只剩下3年了”。

不止如此。

一些相關(guān)股票的股吧里，一直在傳黃光裕提前出獄的消息。

今年3月，更曾有一位企業(yè)的副總對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者打聽“提前出獄”消息的真實(shí)性，得到記者“不太可能”的回復(fù)后，他還頗感意外。

對(duì)于“黃光裕出獄”傳聞，胡剛對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，這只是“可能性”，不能被認(rèn)定為“切實(shí)的操作”，“但有一點(diǎn)可以肯定，就目前看，國(guó)美電器經(jīng)過前幾年的陣痛，現(xiàn)在在經(jīng)營(yíng)上正在好轉(zhuǎn)，且多元化經(jīng)營(yíng)或布局的思維，會(huì)對(duì)公司未來的業(yè)績(jī)提供幫助”。

不過稍早前，接近國(guó)美的知情人士對(duì)媒體透露，國(guó)美電器創(chuàng)始人黃光裕的妻子杜鵑，身兼國(guó)美電器戰(zhàn)略決策委員會(huì)主席及國(guó)美控股CEO職位，擁有國(guó)美系全盤實(shí)際掌控權(quán)，“國(guó)美系最近涉足的一系列金融收購(gòu)，杜鵑都是直接戰(zhàn)略決策人”。

明年出獄？不可否認(rèn)的是，黃光裕“提前出獄”的消息再次出現(xiàn)在市場(chǎng)中，立刻引起了資本市場(chǎng)的波動(dòng)。

“中關(guān)村漲停、三聯(lián)商社大漲、國(guó)美電器階段性走勢(shì)穩(wěn)定，不是 這幾家公司有重大的實(shí)質(zhì)性利好消息，恰恰是消息面有動(dòng)作，即‘黃光裕出獄’的傳聞。

”上述券商策略分析師此前對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者解釋，“從這個(gè)角度看， 不能完全排除人為放出消息的可能性。

”“一方面，這顯示了大家對(duì)黃光裕的期待，畢竟，他始終是一個(gè)公眾人物；另一方面，這幾家公司過往或現(xiàn)在確實(shí)都曾和黃光裕有關(guān)聯(lián)。

”郝俊波認(rèn)為，“但個(gè)人認(rèn)為，一直出現(xiàn)‘提前出獄’的傳聞或揣測(cè)，還是因?yàn)閷?duì)刑期理解的偏差。

”“確實(shí)可以提前出獄。

但一般而言，要有3種情況：因表現(xiàn)非常良好，獲得假釋機(jī)會(huì)，但在假釋期間，不能脫離公安部門的視線，畢竟，從法律上看，仍是戴 罪之身；第二種就是減刑，同樣基于獄中的良好表現(xiàn)和對(duì)社會(huì)可能的積極貢獻(xiàn)來判定；第三就是保外就醫(yī)，但這個(gè)前提是須提供醫(yī)療證明等。

”郝俊波解釋，“但要 再次強(qiáng)調(diào)的是，‘提前出獄’的前提，一般都是要服刑一半的刑期以上。

”“也就是說，外界的揣測(cè)大多數(shù)是基于‘一半以上的刑期’來判斷的。

”郝俊波說，“但想要真正獲得減刑，乃至提前出獄，遠(yuǎn)沒有想象中這么簡(jiǎn)單。

畢竟，法律并非兒戲，不能外界怎么說就怎么執(zhí)行，一切都要看相關(guān)部門的最終判定。

”“都不一定，千萬(wàn)別當(dāng)成真消息來處理。

”劉步塵說，“就目前能見的情況，黃光裕本人還是在獄中服刑，國(guó)美方面似乎也沒有做好迎接老板回歸的準(zhǔn)備。

”但胡剛在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)說，“黃光裕案”不能脫離時(shí)代背景考慮，“現(xiàn)在時(shí)過境遷，加之國(guó)美電器在納稅、就業(yè)等各方面的貢獻(xiàn)，相信黃光裕還能獲得減刑的機(jī)會(huì)。

至于能不能提前出獄，雖說不能排除這個(gè)可能性，但還是要看最終的認(rèn)定”。

還有媒體稱，減刑的規(guī)定是“判決正式生效后滿一年六個(gè)月，可申請(qǐng)減刑”。

距離2012年10月首次減刑的消息已超過兩年時(shí)間，“理論上，今年黃光裕也會(huì)有一次減刑成功的機(jī)會(huì)”。

值得注意的是，去年11月，有報(bào)道稱，北京市監(jiān)獄管理局在服刑人員中開展的“踐行傳統(tǒng)文化”改造標(biāo)兵的評(píng)比活動(dòng)中，黃光裕、藥監(jiān)局藥品注冊(cè)司原司長(zhǎng)曹文莊等“獄中名人”都被評(píng)為“改造標(biāo)兵”。

不過，對(duì)于上述分析和猜測(cè)，國(guó)美電器始終未進(jìn)行太多回應(yīng)。

僅方巍對(duì)媒體表態(tài)稱，“網(wǎng)上說法為傳言，沒有收到黃光裕出獄的消息。

”意義有限在劉步塵看來，即使黃光裕真的提前出獄了，對(duì)國(guó)美電器可以形成心理層面的利好，比如，股價(jià)更好了，軍心可以更穩(wěn)定了。

但客觀而言，實(shí)質(zhì)性利好“卻非常有限”。

“根本原因在于，國(guó)美電器早就在他的遙控指揮下在發(fā)展。

”劉步塵說，“出來和不出來，都不會(huì)改變國(guó)美電器的決策和方針。

”事實(shí)上，2012年，新浪科技就援引多位國(guó)美知情人士的話說，“盡管黃光裕在獄中，但目前國(guó)美的重要決定和戰(zhàn)略決策，都來自于黃光裕的直接意志，尤其是在其夫人杜鵑復(fù)出、陳曉離開國(guó)美之后，國(guó)美董事會(huì)只是黃光裕的‘影子內(nèi)閣’，杜鵑是黃光裕的直接代言人。

”新浪科技還稱，黃光裕與外界的溝通，除了通過常規(guī)渠道申請(qǐng)定期探監(jiān)之外，警方還為其開辟了一條特殊通道，“比常規(guī)的書信溝通更為快捷，具體操作是相 關(guān)公司將相關(guān)文書遞交給警方，并由警方轉(zhuǎn)交高墻之內(nèi)的黃光裕處理后，再遞還給相關(guān)公司。

黃光裕通過此渠道可以參與國(guó)美的重要決策，遙控公司事務(wù)”。

騰訊財(cái)經(jīng)近日也稱，身在獄中的黃光裕每月會(huì)有與家人會(huì)面的機(jī)會(huì)，透過會(huì)面和書信等方式，可以獲得一些國(guó)美經(jīng)營(yíng)層面的信息，且給予必要的戰(zhàn)略指導(dǎo)，“杜鵑可以說是對(duì)黃光裕理念最為熟悉和了解的人，由其代替黃光裕執(zhí)掌國(guó)美系，可以保證國(guó)美系的活力”。

在多位觀察人士看來，就近期的情況看，國(guó)美電器動(dòng)作不斷，背后同樣顯示的是黃光裕的烙印。

據(jù)悉，國(guó)美電器先是今年早些時(shí)候在新領(lǐng)域——黃金和珠寶市場(chǎng)進(jìn)行打拼，且采取的策略就是“低價(jià)”。

據(jù)稱，國(guó)美相關(guān)黃金產(chǎn)品每克的定價(jià)“將長(zhǎng)期低于傳 統(tǒng)渠道20元-30元”。

這在一定程度上展現(xiàn)了當(dāng)年國(guó)美電器剛開始擴(kuò)充門店時(shí)的狼性文化。

對(duì)此，有媒體稱，踏入黃金領(lǐng)域，是身在獄中的黃光裕的“執(zhí)意決 定”，且“親自策劃指揮”。

“我還看到了國(guó)美電器與徽商銀行的合作。

入股這家銀行，能補(bǔ)強(qiáng)國(guó)美電器的金融板塊，更重要的是，在打造產(chǎn)業(yè)之時(shí)，有金融支撐，會(huì)減少國(guó)美電器的后顧之憂。

這可能也是黃光裕所樂于看到的。

”胡剛說。

早前，國(guó)美電器發(fā)布公告稱，將以每股發(fā)行價(jià)3.80港元認(rèn)購(gòu)6.325億股徽商銀行新的H股， 總代價(jià)約為24.035億港元(約20億元)。

緊接著，國(guó)美電器再次公告稱，為了順利推進(jìn)認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)的進(jìn)行，與徽商銀行簽訂補(bǔ)充協(xié)議，對(duì)認(rèn)購(gòu)股份數(shù)由 6.33億股新H股調(diào)整至4.71億股新H股，“下調(diào)后，認(rèn)購(gòu)股份約占徽商銀行目前已發(fā)行股本的4.26%及約占徽商銀行透過經(jīng)調(diào)整認(rèn)購(gòu)股份發(fā)行而擴(kuò)大后 已發(fā)行股本的4.09%”。

齊魯國(guó)際認(rèn)為，減少認(rèn)購(gòu)金額可增加公司發(fā)展電商、延保和消費(fèi)信貸本金，“況且，徽商銀行并非國(guó)內(nèi)網(wǎng)民最常使用的網(wǎng)上和手機(jī)銀行十大之一，公司可以有更好的合作選擇”。

“別忘了，老對(duì)手蘇寧也正對(duì)銀行虎視眈眈，一度要成立自己的民營(yíng)銀行。

從策略上來看，國(guó)美電器和黃光裕從不會(huì)甘于人后。

”胡剛說。

“還是要看到，雖然黃本人沒有出獄，但國(guó)美電器的成績(jī)卻提升了。

”中國(guó)電子商務(wù)研究中心主任曹磊對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者提醒，“這一點(diǎn)，本就值得市場(chǎng)關(guān)注。

”國(guó)美電器的第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入446.45億元，與去年同期業(yè)績(jī)相比增長(zhǎng)7.2%；凈利潤(rùn)端，該公司前三季度凈利潤(rùn)為10.18億元，與去年同期相比上升了74.9%。

國(guó)美將這份業(yè)績(jī)解釋為“得益于全渠道戰(zhàn)略的成功”。

時(shí)代變了國(guó)美電器變了，但時(shí)代更變了。

“即使真的他‘王者歸來’，重新在國(guó)美電器的總部大樓里指揮若定，也難以改變國(guó)美電器遇到的難題。

比如，互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，又比如怎么快速提高門店的銷量。

”劉步塵認(rèn)為，“時(shí)代造就了黃光裕，但現(xiàn)在的時(shí)代，黃光裕或難以在短時(shí)間內(nèi)適應(yīng)。

”“客觀而言，國(guó)美在線，作為國(guó)美電器的重要部分，過去走了彎路，線上線下內(nèi)耗，與庫(kù)巴網(wǎng)也有內(nèi)耗，這導(dǎo)致了他們失去占領(lǐng)高地的機(jī)會(huì)。

”曹磊說。

胡剛也說，不管是發(fā)展黃金還是經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)，國(guó)美電器都可以稱為“成功”，但惟有互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，“可能沒有當(dāng)初想象中那么好”。

“公司表示，少數(shù)股東權(quán)益虧損為母公司承擔(dān)電商虧損40%的部分。

按此計(jì)算，公司1-9月的電商虧損約4.1億元。

我們預(yù)計(jì)公司全年電商虧損約 5.5億元，與前兩年虧損5.3億元、5.4億元比較沒有改善。

”齊魯國(guó)際認(rèn)為，“但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率實(shí)質(zhì)將由前兩年的-18.6%和-16.8%，大幅改善至 -7.8%。

我們預(yù)計(jì)隨著電商規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，明后兩年，公司電商虧損有望縮減至4.3億元和2.7億元。

”有人撰文說，這么多年，市場(chǎng)已發(fā)生了巨變，“家電零售出現(xiàn)京東這樣的電商巨頭，天貓也強(qiáng)勢(shì)崛起。

房地產(chǎn)業(yè)也不太景氣，傳統(tǒng)零售受電商影響很大，這對(duì)于黃光裕和國(guó)美來說是極大的挑戰(zhàn)”。

該文章說，國(guó)美正在推行渠道下沉，在三四線城市也開始布局，來重新掌控渠道力量，但巧合的是京東也將渠道下沉當(dāng)作未來幾年的首要市場(chǎng)戰(zhàn)略，“所以， 即便是黃光裕出來之后，國(guó)美也無(wú)法像當(dāng)年那樣通過資本力量來打敗對(duì)手，因?yàn)榫〇|現(xiàn)在也不缺錢了。

未來，線下線上是一體的，國(guó)美面對(duì)的挑戰(zhàn)將是黃光裕出來后 首先要解決的戰(zhàn)略方向問題”。

“還有一個(gè)風(fēng)向就是百貨化。

蘇寧開始百貨化了，雖然國(guó)美不愿意整天和蘇寧比，但蘇寧這些年發(fā)展遇到的瓶頸問題，對(duì)于國(guó)美也是同樣的。

黃光裕要面對(duì)一個(gè)天花板突破問題，這是面對(duì)自己增長(zhǎng)和面對(duì)電商平臺(tái)的雙向壓力驅(qū)動(dòng)的選擇。

”該文章認(rèn)為。

事實(shí)上，當(dāng)年的家電江湖中，黃光裕面對(duì)的對(duì)手都以傳統(tǒng)居多，無(wú)論是后來居上的張近東，還是張大中、張繼升，無(wú)不出身線下。

當(dāng)年，他可以憑借資本的力 量吞并大中電器、永樂電器和三聯(lián)商社，甚至“趕”走陳曉，如今，單靠資本的力量，或很難完全跟得上京東這樣以互聯(lián)網(wǎng)起家的公司的發(fā)展節(jié)奏，尤其是京東本就 備考騰訊這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，加上阿里巴巴同樣在家電產(chǎn)品上不甘人后。

但好在黃光裕沒有像當(dāng)年的孫宏斌那樣被人從公司趕跑，失去對(duì)公司的掌控權(quán)，也沒有像顧雛軍那樣徹底失去國(guó)美，更沒有原地踏步，放棄互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略進(jìn)而失去競(jìng)爭(zhēng)的希望。

曹磊在調(diào)研國(guó)美在線后發(fā)現(xiàn)，在移動(dòng)端，國(guó)美在線發(fā)展得不錯(cuò)，大有趕超蘇寧易購(gòu)之勢(shì)。

另一位電商分析師莫岱青認(rèn)為，國(guó)美集團(tuán)線下積累的優(yōu)勢(shì)能對(duì)線上起到一定輔助作用，如物流，又如供應(yīng)鏈的相互融合等。