靴子落地1月30日晚間，中國證監會在其官網發布了《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）。

備受市場關注的科創板正式落地。

《實施意見》指出，科創板根據板塊定位和科創企業特點，設置多元包容的上市條件，允許符合科創板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業在科創板上市，允許符合相關要求的特殊股權結構企業和紅籌企業在科創板上市。

《實施意見》明確，在科創板試點注冊制，合理制定科創板股票發行條件和更加全面深入精準的信息披露規則體系。

上交所負責科創板發行上市審核，中國證監會負責科創板股票發行注冊。

中國證監會將加強對上交所審核工作的監督，并強化新股發行上市事前事中事后全過程監管。

目前，證監會已起草完成《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》，上交所已起草完成《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》等配套規則。

相關規則正在按程序公開征求意見。

八大看點創業家&i黑馬根據科創板細則，整理出了八大重要看點：一、投資者門檻。

申請權限開通前20個交易日，證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元，參與證券交易24個月以上。

50萬以下的投資者，可以通過公募基金參與。

二、漲跌幅度限制。

上交所細則指出，科創板上市前5天不限漲跌幅，第6天開始設限20%。

三、優質企業不盈利也可上市，允許同股不同權。

《實施意見》指出，科創板根據板塊定位和科創企業特點，設置多元包容的上市條件，允許符合科創板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業在科創板上市，允許符合相關要求的特殊股權結構企業和紅籌企業在科創板上市。

科創板相應設置投資者適當性要求，防控好各種風險。

四、上市門檻。

1. 預計市值＋凈利潤標準：業務穩定的科創企業；2. 預計市值15億＋收入2億＋研發投入3年不低于15%:適用于關鍵領域持續研發投入，突破核心技術的科技類企業；3. 市值20億＋收入3億＋現金流3年不少于1億：暫未盈利，或者盈利水平不高，但已經產生穩定現金流企業；4. 市值30億＋收入3億：暫未達到盈利水平，但有盈利前景的企業；5. 預計市值不少于40億元：適用于產品空間大，戰略意義重要的科創類企業，比如生物醫藥類企業。

五、重點支持行業。

究竟滿足什么樣的條件才能登陸科創板？證監會《實施意見》強調，在上交所新設科創板，堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。

證監會指出，科創板重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合，引領中高端消費，推動質量變革、效率變革、動力變革。

六、試點注冊制。

《實施意見》明確，在科創板試點注冊制，合理制定科創板股票發行條件和更加全面深入精準的信息披露規則體系。

上交所負責科創板發行上市審核，中國證監會負責科創板股票發行注冊。

中國證監會將加強對上交所審核工作的監督，并強化新股發行上市事前事中事后全過程監管。

關于注冊制流程，上交所負責上市審核，預審核周期在6-9個月。

證監會在上交所審核通過后20個工作日內完成注冊。

七、將執行史上最嚴退市制度。

上交所細則明確，科創板吸收了最新的退市改革成果，將執行史上最嚴的退市制度，有執行嚴、標準嚴、程序嚴等特征。

八、減持制度。

高管團隊鎖定期延長到36個月，36個月后仍然沒有盈利的，最多再鎖定2年。

董監高每人每年二級市場減持不超過總股數1%，非公開轉讓不受比例限制。

大宗解盤的，接盤方要禁售12個月。

重科輕創“目前看，科創板的推出沒有遇到大的阻礙，沒有人反對；其次，制度沒有大問題；再加上有很多先例，所以制度創新并不難。

”一位被調研的券商高管對創業家&i黑馬表示。

該人士向創業家&i黑馬透露，未來首批登錄科創板企業將有20到30家企業，2019年全年估計會有至少百家企業提報IPO申請。

而另據中金最新報告，2019年上半年之前或迎來首批科創板上市公司；初步預期2019全年的科創板上市企業或在150家左右；未來科創板有望吸引體量更大的海外中概股或科技類企業上市。

而通過研究科創板支持的行業，我們可以發現科創板有一個顯著的特征——“重科輕創”，更準確的來講就是“重視硬科技，輕視模式創新”。

“文件不會直接寫上去，但是在初期這會是一個引導方向，國家希望通過科創板來影響到整個產業鏈條。

”一位接近監管層的知情人士對創業家&i黑馬表示。

而2018年創業家&i黑馬也曾提出“硬獨角獸”概念，即指擁有把科技落地實業的硬實力，同時位居產業龍頭，規模營收可持續，處于準上市階段的企業。

這些企業多來自于生物醫藥、高端制造等不為大眾熟知的領域。

這類企業長期在自己的產業里耕耘，區別于估值虛高的互聯網獨角獸，賺錢能力和融資能力相對平衡，有很好的發展潛力。

這些具備硬科技的獨角獸企業或是科創板的潛在標的。

不過，一位投資人也表達了對“重科輕創”的擔憂，“強調技術本身沒有問題，但是過于強調技術對創投市場還是不利的。

初期應該有引導，但長期應該交給市場，讓市場去判斷什么是好公司。

”科創板的深遠意義無疑，科創板的推出將對中國資本市場產生巨大影響。

從目前資本市場來看，A股市場很難登陸，海外資本市場又太擁擠。

科創板的推出，能夠為一級市場的投資者提供一個新的退出渠道，改善存量投資者結構，利好未來增量投資者。

此前中國人民大學財金學院副院長趙錫軍在接受《財經》采訪時表示，設立科創板并試點注冊制為資本市場改革提供了重要的政策窗口期，這不僅僅是新設一個板，更重要的是通過科創板的建設能夠建立一個健康的資本市場。

華菁證券常務副總經理魏山巍對創業家&i黑馬表示，從中國資本市場情況看，當前是推出改革的好時候，“因為改革本身會有試錯，如果在高漲的市場中試錯，成本很高，而在當下的市場試錯相對好一些，‘天時地利人和’。

”針對科創板對資本市場的影響，中金認為包括四點：1、對A股市場有一定資金面壓力但影響相對有限；2、更多優質成長性企業將在科創板上市，帶動主題預期提升的同時對現有公司也有一定的資金分流影響；3、市場化發行預期下，通過網下或戰略投資者形式參與需要注重基本面投資而非簡單的“打新”操作；4、創投類企業和券商將受益于科創板的事件驅動效應，或有階段性表現。

此外，科創板的推出很可能將引導著中國未來20年的創新創業方向。

對企業來說，當前中國正處于產業轉型升級的大背景，大量新技術、新產業、新業態、新模式的“硬核”企業亟需發展。

創業黑馬董事長牛文文認為，科創板的推出，拉開了中國用科技創新升級傳統產業的序幕，科創板的推出為中國的經濟結構轉型升級，新舊動能的轉換提供了抓手。

“早期創業者要放半只眼，或者用余光看一看這個資本動向，起碼你心里有數知道終點在哪。

同時B輪和C輪的創業者要特別關注這件事情。

”魏山巍建議。

比科創板更具意義的是注冊制科創板中最重要的一項制度實驗便是注冊制。

其實，早在2013年11月召開的十八屆三中全會上，《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》便明確指出，“健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革”，之后經歷了積極籌備和股市動蕩后的擱淺，歷時5年，如今終于靴子落地。

注冊制有什么意義？魏山巍認為，注冊制的施行，有利于促進中國經濟結構調整，促進中國經濟轉型，一定要做。

不過，注冊制“開弓沒有回頭箭”，一旦停下來，創業者可能會對中國的A股市場喪失信心。

那么，注冊制能夠真正貫徹落實，都有哪些難點？一位投行從業者認為有三點：一是入口問題，門檻不能設置太高；二是出口問題，定價要交給市場，培養市場的定價能力；三是整個注冊制未來的短期走勢，需要容忍試錯。

洪泰基金創始人盛希泰曾在公開演講中表示，科創板要搞好，監管部門首先要改變思維。

老百姓30年來，大家有識別能力，只有一條充分信息披露，這是國際規則。

只要把它客觀的亮出來，老百姓自會有選擇。

你不要代我判斷，否則就是越俎代庖。

不過，上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝則在接受《起風財經》采訪時稱，不管是注冊制還是核準制，無非是政府和市場在其中發揮的作用或者扮演的角色有什么不一樣。

“注冊制不是不審了，還是要審的，要看這個公司經營的業務跟社會傳統道德是否一致。

”