張近東 (新浪科技配圖)　　“如果京東的增速比蘇寧易購快，我就把蘇寧送給他”　　馬曉芳　　“前不久我們的業(yè)績快報說，易購上半年的增速是120%(包括開放平臺，線上業(yè)務(wù)增長105.53%)，有個投行馬上發(fā)報告說，他們(京東商城)的增速是130%多，如果他們的增速比蘇寧易購(微博)快，我就把蘇寧送給他。

”　　8月26日，近幾年在公眾場合露面越來越少的蘇寧董事長張近東在蘇寧總部約見少數(shù)媒體，談到一周前的蘇寧京東之戰(zhàn)，張近東放出這樣的“狠話”。

　　上一次張近東這樣“口出狂言”的對象是老對手國美。

“蘇寧做不過你，我一定送給你。

”張近東曾對黃光裕說。

如今，蘇寧的銷售收入已經(jīng)是國美的兩倍，市值是國美的3倍以上。

　　“今年‘兩會’就有人不斷問我如何看待跟京東的競爭，我的回答很簡單，大人和小孩怎么比？”　　不過，相比這場人盡皆知的價格戰(zhàn)，另一場隱秘的戰(zhàn)爭被更多放到了聚光燈下：電子商務(wù)將在多大程度上沖擊和影響傳統(tǒng)零售連鎖企業(yè)？傳統(tǒng)企業(yè)是否有足夠的實力應(yīng)對這場挑戰(zhàn)？哪種模式終將勝出？　　對此，投資者直接在資本市場進行了投票選擇：自從今年一季度以來，蘇寧的股價已經(jīng)下跌40%，市盈率接近5年來的最低點。

　　模式之戰(zhàn)　　蘇寧必須向投資者證明，自己完全具有打贏這場模式之戰(zhàn)的能力和實力，前期“糧草彈藥”的準備必不可少：7月份，蘇寧完成了47億元的定向增發(fā)，其中張近東個人以股權(quán)質(zhì)押的方式，出資35億；8月7日，由于股價下跌觸發(fā)了“補倉條款”，張近東追加質(zhì)押的股權(quán)；8月15日，蘇寧發(fā)行80億元公司債。

　　但蘇寧此舉進一步加劇了投資者的“擔(dān)憂”，不少基金開始用腳投票，質(zhì)疑的聲音也不斷加大：張近東究竟賭上了多大身家？蘇寧的資金狀況能否支撐其線上線下的轉(zhuǎn)型？蘇寧的商業(yè)模式能否讓蘇寧未來仍快速增長？　　盡管張近東用“誤讀”、“低估”之類的字眼來回答這些質(zhì)疑，但他不得不承認的是，這才是蘇寧在未來幾年不得不贏下的一場“生死之戰(zhàn)”。

　　“對我個人來說，不存在風(fēng)險，因為我本人有還款能力，而且融資過程中，對方已經(jīng)對還款能力和還款來源做了嚴格審查，外界的質(zhì)疑，我只能當(dāng)成娛樂調(diào)侃。

很多報告說我拿全部身家在賭，我只能說，他們太不了解蘇寧了。

”　　根據(jù)公告，張近東直接以及通過全資子公司潤東投資持有蘇寧電器的股權(quán)，而其質(zhì)押的股份占蘇寧電器總股本的9.89%，占張近東所有蘇寧電器股票的32.59%。

　　張近東說，目前蘇寧沒有一分錢的銀行融資，債券融資的成本比銀行貸款成本要低，即使完成增發(fā)和融資，蘇寧的負債率也不到60%。

　　今年上半年，蘇寧的收入增長有6.69%，但凈利潤卻下滑29.49%，由于整體經(jīng)濟環(huán)境的影響，以及自身轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的推進，再加上電商業(yè)務(wù)的盈利壓力，這種調(diào)整預(yù)計還將持續(xù)一段時間。

　　“蘇寧的轉(zhuǎn)型和再造從2007年就定下了規(guī)劃，我們也跟投資者達成共識，在未來兩年的時間里，主要進行渠道再造和后臺體系建設(shè)，不再以利潤增幅作為目標。

”孫為民(微博)說。

　　蘇寧必須要向投資者證明，通過對采購、物流等核心供應(yīng)鏈的投資，蘇寧將構(gòu)建起足以應(yīng)對電子商務(wù)模式的競爭力。

　　資本之戰(zhàn)　　按照蘇寧的十年規(guī)劃，未來要在全國建設(shè)60個物流基地，以及10個針對小商品的分揀中心，蘇寧希望通過建立采購、倉儲、物流的統(tǒng)一架構(gòu)，不僅可以支撐易購到2020年3000億的銷售規(guī)模，還要支撐蘇寧到2020年開設(shè)3500家店，銷售規(guī)模達到3500億的目標。

　　但是，如何讓投資者相信蘇寧有能力實現(xiàn)上述目標，對于張近東來說并不容易。

“現(xiàn)在資本市場給我們的估值是基于蘇寧利潤有50%～80%的下跌，甚至是基于蘇寧完全不賺錢的估值，比如電子商務(wù)，資本市場沒給我們一分錢估值。

”張近東說。

　　更讓他憤憤不平的，是作為競爭對手的京東，盡管還在虧損，但在PE入股時，都是按照時銷率估值，按照京東的最后一輪融資，京東的估值已經(jīng)達到100億美元，而蘇寧目前的市值也不過400多億元人民幣。

　　按照蘇寧的規(guī)劃，最近幾年線下業(yè)務(wù)主要是調(diào)整店面結(jié)構(gòu)，包括關(guān)閉一二線城市的社區(qū)店，保留旗艦店，同時配合倉儲和物流的建設(shè)速度，向三四級城市延伸，2015年左右開始在三四級城市快速推進，2014年在東南亞市場有實質(zhì)性突破，2015、2016年進入歐美發(fā)達市場，到2020年，實現(xiàn)線上業(yè)務(wù)和線下業(yè)務(wù)的齊頭并進。

　　“有人說蘇寧未來不會保持高速增長，如果蘇寧這幾年把轉(zhuǎn)型做好，蘇寧為什么不能？我認為蘇寧還會保持高速增長。

”張近東說。

　　蘇寧現(xiàn)在需要的，就是給投資者證明這個問題，這是張近東面前一場只能贏不能輸?shù)膽?zhàn)爭。

　　蘇寧：價格戰(zhàn)根本就是子虛烏有　　馬曉芳　　“我們其實不想被拖進這樣一場價格戰(zhàn)。

”蘇寧易購執(zhí)行副總裁李斌談到與京東的這場價格戰(zhàn)時，用詞謹慎，盡管當(dāng)時雙方互相叫板，毫不示弱，但事后看來，蘇寧堅稱只是按照既定步驟在做促銷，并沒有被對手打亂計劃。

　　相比之下，蘇寧副董事長孫為民的說法更為直接。

“單純從價格競爭和市場競爭的角度來說，這場價格戰(zhàn)根本就是子虛烏有。

”　　無論如何，根據(jù)蘇寧透露的數(shù)據(jù)，這場并沒有完全打得起來的價格戰(zhàn)對易購來說，絕對是“賺到了”：無論是銷售額，還是UV(訪問量)、PV(點擊量)，易購均實現(xiàn)10倍以上的增長，訪問量達到1000多萬，點擊量達到1億。

　　據(jù)稱，雖然蘇寧上半年的收入增長只有6%，但到8月為止，增長達到50%，其中，這場價格戰(zhàn)的“功勞”可以想象。

　　當(dāng)然，價格戰(zhàn)對于任何一方而言都不能說“毫發(fā)無傷”。

“我們評估后認為，競爭對手不可能有能力和實力比我們便宜。

”李斌說。

價格戰(zhàn)中，易購承諾，如果提供給消費者的不是最低價格，將實現(xiàn)雙倍賠付，戰(zhàn)后統(tǒng)計顯示，易購這部分的支出“非常少，大約只有幾十萬”。

　　李斌承認，因為4～6月的一系列促銷，易購上半年的毛利率有所下降，“但我們的利潤情況肯定是電商中最好的。

”　　京東和易購之戰(zhàn)，是京東和蘇寧兩種模式之爭的最直接的一個戰(zhàn)場。

李斌的自信來自于蘇寧1000多億的采購規(guī)模，這要比京東100億采購規(guī)模成本更低。

盡管目前易購的品類和SKU已經(jīng)基本實現(xiàn)了全覆蓋，從數(shù)量上來說，非電器產(chǎn)品和電器產(chǎn)品大約各占一半，但從銷售額來看，80%～90%的收入仍來自電器。

　　一定程度而言，毛利率水平代表了電商的競爭水平和實力。

目前，蘇寧的整體凈利潤大約在3~5個點，毛利大約18個點。

李斌透露，易購的毛利大約為8個點。

根據(jù)京東香港投行會議透露的信息，京東的毛利大約為5.5個點。

　　目前上市公司占有蘇寧易購60%的股權(quán)，其余40%由蘇寧集團所有。

據(jù)記者了解，為了進一步激發(fā)團隊的活力，蘇寧計劃今年下半年再收購易購10%左右的股權(quán)，其余股權(quán)計劃實行股權(quán)激勵，也不排除未來引入外部投資者。

同時，蘇寧易購正在接觸多個垂直類電商，以增加對電商人才的儲備以及對電商品類的拓展。