[ “現(xiàn)在整個(gè)投資界正處于退潮期，對于PE/VC是這樣，對于天使投資而言也是如此。

那些還盯著財(cái)務(wù)回報(bào)，沒有摸清天使投資門道的天使們必定成為那群退潮后裸泳的人。

” ]　　與嚴(yán)謹(jǐn)、縝密的VC\PE機(jī)構(gòu)投資有所不同的是，隨性自由更像是天使投資人的寫照。

沒有繁瑣的投資流程，投認(rèn)為熟悉靠譜的人，只看自己擅長的行業(yè)，哪怕是一個(gè)不成熟的Idea或是一張?jiān)诩埥砩蠈懴碌膭?chuàng)業(yè)點(diǎn)子，一旦認(rèn)定目標(biāo)，慷慨地拿出一筆資金后大多揮揮衣袖，當(dāng)一個(gè)名副其實(shí)的甩手掌柜。

　　然而這般美好的畫面或許就要被現(xiàn)實(shí)所擊垮，國內(nèi)知名天使投資人曾李青不久前在接受媒體采訪時(shí)透露在他看來現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)成功的概率非常低，只有10%~20%，而其主導(dǎo)的德訊投資對投資策略進(jìn)行了調(diào)整，其中一條即是“創(chuàng)業(yè)者想得到超過300萬人民幣以上的天使投資，基本上很難，除非他很聰明”。

　　天使投資也開始套上緊箍，是天使們變得精明了，還是因?yàn)橛l(fā)高企的創(chuàng)業(yè)失敗率而讓他們開始謹(jǐn)慎了？　　不賭大只賭小而美　　曾李青做出上述調(diào)整的理由是，產(chǎn)業(yè)競爭越來越激烈，大公司越來越大，小公司創(chuàng)業(yè)想做大公司的機(jī)會(huì)越來越小。

　　這并非是個(gè)案。

青陽天使投資創(chuàng)始合伙人蘇禹烈告訴記者，的確眼下競爭愈加激烈，但卻有一定的行業(yè)特征，比如TMT領(lǐng)域的競爭確實(shí)慘烈，一個(gè)細(xì)分市場只能容得下1~2家企業(yè)，排在后面的勢必要被淘汰。

　　此外，曾李青還決定分階段給錢，再也不會(huì)一次性把錢給創(chuàng)業(yè)者。

“原先早期創(chuàng)業(yè)大多依靠自有資金起步，但現(xiàn)在很多人創(chuàng)業(yè)想到的第一件事情就是先出去找錢，錢給多了不是好事，我們一直是建議企業(yè)核心創(chuàng)始人不要拿工資，創(chuàng)業(yè)就該吃點(diǎn)苦，如果一開始創(chuàng)業(yè)就捂在溫床里肯定就做不好。

”他直言。

　　對此，起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)營創(chuàng)始人查立也有同樣的感受。

“現(xiàn)在投資在中國太火了，以至于人們開始把創(chuàng)業(yè)和投資之間畫上了等號。

”查立告訴記者，“需要搞清楚的是，創(chuàng)業(yè)和投資不是一回事，很多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目并不需要投資，很多項(xiàng)目也不符合投資要求，那這些企業(yè)完全可以找其他的投資渠道。

”　　查立強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)業(yè)者要有自己活下來的能力，而不是指望投資人。

　　“只要企業(yè)活著，就有機(jī)會(huì)做大，但如果一開始就想做大公司，把目標(biāo)定得宏大反而不現(xiàn)實(shí)，所謂的創(chuàng)業(yè)成功的概率是因?yàn)榇蠹叶及阉€在了大生意上，相反如果是在投資后能看到有小而美的公司存在其實(shí)也是一種創(chuàng)業(yè)的成功。

”蘇禹烈說。

　　天使投資也要大浪淘沙　　在查立看來，天使投資在國內(nèi)尚屬于一個(gè)小眾的群體，雖然確實(shí)有些機(jī)構(gòu)在試圖看早期投資的機(jī)會(huì)，但是實(shí)際上觀望的多，下水的少，所以真正的早期創(chuàng)業(yè)投資在中國仍然是寒冬。

　　然而，上述提及的不愿透露姓名的天使投資人向記者直言，在過去幾年中，有些機(jī)構(gòu)殺入天使階段的投資，但由于準(zhǔn)備和經(jīng)驗(yàn)不足，失敗率很高。

其中的一個(gè)原因就是由于受前幾年P(guān)E瘋投的傳染，讓不少人對于天使投資的回報(bào)預(yù)期也開始變得扭曲，很多人都變成了去投一個(gè)概念，而不是去投一門生意。

　　“投資說到底還是一門投資生意的買賣，關(guān)鍵還是要看這個(gè)買賣是否賺錢，但現(xiàn)在有不少天使投資過度依賴資本運(yùn)作，就指望著投后能再融下一輪，一旦下一輪有VC接手就立馬套現(xiàn)，一旦天使投資想賭大做概念就失去了天使投資本身的意義。

”他說，“在美國許多做天使投資的機(jī)構(gòu)和個(gè)人還是把其當(dāng)成一件理想的事情來做，而在國內(nèi)有不少天使投資還是指望從中盡快獲利。

”　　“聰明的創(chuàng)業(yè)者其實(shí)真正需要的是天使投資人背后的助推力。

”蘇禹烈說，“我接觸過很多早期企業(yè)其實(shí)需要的不是錢，相反他們來找天使投資人就是想找資源，一旦天使投資人把這個(gè)忙幫好了，企業(yè)就起來了。

”　　查立也認(rèn)為，天使投資人的作用不僅僅是放些錢進(jìn)去，更重要的是幫助創(chuàng)始人把項(xiàng)目提升出來，使其具備可被投資的價(jià)值，這是天使投資真正的作用，對于像蘋果、谷歌、Facebook這樣的公司，天使投資人和創(chuàng)始人幾乎可以看成是同義詞。

　　“天使投資的主要目的是去證明一個(gè)創(chuàng)新的、有巨大爆發(fā)性增長的商業(yè)模式和具有頑強(qiáng)執(zhí)行力的創(chuàng)業(yè)者是成功的，但前提必須是做天使投資一定要挽起袖子跳進(jìn)去和創(chuàng)業(yè)者一起奮斗，才會(huì)加快成功的節(jié)奏并且防范致命的風(fēng)險(xiǎn)。

”查立反復(fù)向記者強(qiáng)調(diào)。

　　“現(xiàn)在整個(gè)投資界正處于退潮期，對于PE/VC是這樣，對于天使投資而言也是如此。

那些還盯著財(cái)務(wù)回報(bào)，沒有摸清天使投資門道的天使們必定成為那群退潮后裸泳的人。

”上述不愿透露姓名的天使投資人判斷道。

　　機(jī)構(gòu)天使未必成趨勢　　李靜穎　　經(jīng)歷2012年的資本寒冬，越來越多的人開始把視線移向了早期投資甚至加入了天使投資的行列，天使投資機(jī)構(gòu)化看似熱鬧，但在業(yè)內(nèi)人士眼中，這卻只是一種虛假的繁榮。

　　青陽天使投資創(chuàng)始合伙人蘇禹烈對記者表示：“由于基金規(guī)模小，決定了GP的管理費(fèi)極低，且基金短期現(xiàn)金流幾乎沒有，再加上機(jī)構(gòu)化運(yùn)作也決定了其需要經(jīng)歷找項(xiàng)目、盡職調(diào)查、決策等繁瑣的流程，這顯然是件吃力不討好的事情。

”　　起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)營創(chuàng)始人查立也有類似的看法。

“天使投資永遠(yuǎn)是個(gè)人投資為主流，其中會(huì)夾雜一些小機(jī)構(gòu)，但從邏輯上說，天使投資很難做成機(jī)構(gòu)，因?yàn)橐蛔龀蓹C(jī)構(gòu)基金必須有一定的資金規(guī)模，但資金多了就很難做天使投資，這二者是博弈的。

”他說。

　　據(jù)查立介紹，在國外大多數(shù)所謂的機(jī)構(gòu)天使，實(shí)際上是一些天使投資人群體，他們的基金管理辦法、Capital call(額外資本要求)、分成等核心要素都和正規(guī)的基金不一樣。

正規(guī)基金有一套相對的標(biāo)準(zhǔn)，比如管理費(fèi)的百分比、收入二八分成之類，而機(jī)構(gòu)天使很多是由 自己內(nèi)部定下一套規(guī)矩，目前國內(nèi)不少天使投資機(jī)構(gòu)實(shí)際上也是這種情況。

　　另外從業(yè)績角度來講，查立認(rèn)為，對于LP來說，如果業(yè)績不能相對穩(wěn)定量化，去投資做這樣的基金顯然也不實(shí)際。

“如果不是以個(gè)人投資和追求高風(fēng)險(xiǎn) 高回報(bào)出發(fā)，而是想做個(gè)基金拿管理費(fèi)的所謂天使基金管理人，他基本是外行在說話。

”查立強(qiáng)調(diào)，“只有拿自己錢去投資，你才會(huì)絕對認(rèn)真負(fù)責(zé)去做這件事，因?yàn)?天使投資階段很難找到完美項(xiàng)目，天使投資人需要有不同的思維方式和視角，尤其是冒險(xiǎn)去投資‘不靠譜’的項(xiàng)目，只有個(gè)人會(huì)有這樣的膽魄。

”他舉例道，類似蘋 果、谷歌等項(xiàng)目在最開始都是“很不靠譜”的項(xiàng)目，而拿別人的錢去投資(即正規(guī)的機(jī)構(gòu)方式)很難這樣做。

“我不相信機(jī)構(gòu)天使會(huì)成為中國天使投資的主流。

”