21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者龐華瑋廣州報(bào)道投資者布局央企上市公司再添新工具。4月27日晚，3只央企指數(shù)產(chǎn)品化正式獲批，包括匯添富基金、廣發(fā)基金、招商基金旗下的“中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF”。此次獲批的3只“中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF”跟蹤標(biāo)的是中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)（指數(shù)代碼：932039），該指數(shù)主要選取國(guó)務(wù)院國(guó)資委下屬現(xiàn)金分紅或回購(gòu)總額占總市值比率較高的50只上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映央企股東回報(bào)主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。據(jù)記者了解，早在3月14日，9家基金公司上報(bào)了央企主題指數(shù)產(chǎn)品，此次率先獲批的是跟蹤中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)的3只ETF，而另外6只央企指數(shù)產(chǎn)品或?qū)⒎峙鷱?fù)，包括易方達(dá)基金、南方基金、銀華基金上報(bào)的“中證國(guó)新央企科技引領(lǐng)ETF”，嘉實(shí)基金、博時(shí)基金、工銀瑞信基金上報(bào)的是“中證國(guó)新央企現(xiàn)代能源ETF”。分析人士認(rèn)為，長(zhǎng)期以來(lái)，央國(guó)企在一定程度上存在估值水平較低的問(wèn)題，但今年以來(lái)國(guó)企央企板塊出現(xiàn)上漲，央企股東回報(bào)指數(shù)也有不錯(cuò)表現(xiàn)，不過(guò)央企股東回報(bào)的估值仍然低于市場(chǎng)平均水平。未來(lái)隨著新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)與“中國(guó)特色估值體系”的建立，相關(guān)板塊有望獲得進(jìn)一步的估值提升。央國(guó)企估值有望修復(fù)長(zhǎng)期以來(lái)，由于價(jià)值管理和價(jià)值傳遞不夠充分，并且央企所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任未能被市場(chǎng)估值所體現(xiàn)，因此央企在一定程度上存在估值水平較低的問(wèn)題。不過(guò)，匯添富基金經(jīng)理晏陽(yáng)表示，當(dāng)前穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)檠雵?guó)企的估值重塑提供了市場(chǎng)認(rèn)可的基礎(chǔ)。晏陽(yáng)表示，從盈利能力方面來(lái)看，近年來(lái)央國(guó)企ROE出現(xiàn)明顯企穩(wěn)回升，目前已超過(guò)其他類型企業(yè)，高于A股平均水平，體現(xiàn)出央國(guó)企較強(qiáng)的“價(jià)值創(chuàng)造”能力。從成長(zhǎng)性來(lái)看，2022年三季度國(guó)資委旗下上市央企營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)8.53%，同期全部A股為2.52%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.53%，而同期全部A股僅為8.01%，體現(xiàn)出央國(guó)企的發(fā)展韌勁。展望未來(lái)，央國(guó)企上市公司質(zhì)量的提升或?qū)⒊蔀檠雵?guó)企估值重塑的核心動(dòng)力。廣發(fā)基金指數(shù)投資部負(fù)責(zé)人羅國(guó)慶也指出，今年以來(lái)國(guó)企央企板塊出現(xiàn)上漲的邏輯：從提出“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”，到國(guó)資委啟動(dòng)國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，再到2023年《政府工作報(bào)告》中提出“深化國(guó)資國(guó)企改革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力”，近期國(guó)資央企政策利好不斷，或成為推動(dòng)相關(guān)板塊上漲的主要原因之一。羅國(guó)慶認(rèn)為，監(jiān)管部門出臺(tái)更多政策支持和引導(dǎo)將有利于提升國(guó)有上市公司估值，特別是將資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)上市公司價(jià)值的相關(guān)指標(biāo)納入央國(guó)企考核體系。近期國(guó)資委召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議明確，2023年中央企業(yè)“一利五率”目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”，相較2022年“兩利四率”的考核體系和“兩增一控三提高”的目標(biāo)，今年國(guó)資委新增ROE和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率作為央企考核指標(biāo)，同時(shí)減輕對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的剛性束縛，加速構(gòu)建“中國(guó)特色估值體系”，更好地激發(fā)央企上市公司價(jià)值重估和回歸。招商基金也認(rèn)為，當(dāng)下央企具備較好的投資優(yōu)勢(shì)：一是目前估值較低，重塑中國(guó)特色估值體系背景下估值提升空間或較大；二是整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，具備較高的長(zhǎng)期投資價(jià)值；三是肩負(fù)社會(huì)責(zé)任，是國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展主力軍。招商基金量化投資部基金經(jīng)理劉重杰表示，央、國(guó)企是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵領(lǐng)域和重要部門中處于關(guān)鍵地位，承擔(dān)了基礎(chǔ)性和全面性的國(guó)家戰(zhàn)略和社會(huì)責(zé)任，著力于打造原創(chuàng)技術(shù)策源地，擔(dān)任現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)，引領(lǐng)科技創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。從公司經(jīng)營(yíng)的角度上來(lái)看，上市央、國(guó)企的盈利能力相比A股市場(chǎng)整體而言，整體更加穩(wěn)健，ROE、分紅率、股息率過(guò)往長(zhǎng)期領(lǐng)先，具備較高的長(zhǎng)期投資價(jià)值，或更符合機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人養(yǎng)老金等配置性的需求。依據(jù)央、國(guó)企在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的定位，回顧其歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)和當(dāng)前的估值情況，央、國(guó)企在新時(shí)代中高質(zhì)量發(fā)展，引領(lǐng)科技創(chuàng)新，成為原創(chuàng)技術(shù)的策源地。央企股東回報(bào)ETF投資價(jià)值凸顯今年市場(chǎng)回暖，近期A股市場(chǎng)整體正在經(jīng)歷底部估值修復(fù)的過(guò)程，央企股東回報(bào)指數(shù)（932039）也上漲不少。投資者或可借助該指數(shù)分享央企高質(zhì)量發(fā)展的紅利。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月17日，2023年以來(lái)央企股東回報(bào)指數(shù)累計(jì)上漲13.2%，同期寬基指數(shù)中證800漲幅為3.1%。央企股東回報(bào)指數(shù)最新的PE（ttm）為9.2倍，而中證800的PE（ttm）為13.2倍，橫向比較來(lái)看，央企股東回報(bào)的估值仍然低于市場(chǎng)平均水平。未來(lái)隨著新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)與“中國(guó)特色估值體系”的建立，相關(guān)板塊有望獲得進(jìn)一步的估值提升。晏陽(yáng)表示，提升央企上市公司質(zhì)量有望成為新一輪國(guó)企改革的重點(diǎn)之一，因此優(yōu)選高質(zhì)量央企上市公司可以幫助投資者較好地把握本輪國(guó)企改革的投資機(jī)會(huì)，而投資高分紅央企會(huì)是一條相對(duì)清晰的投資思路。一是高分紅策略與央企高分紅的特征相匹配。央企分紅水平顯著高于市場(chǎng)整體，以國(guó)新央企綜指為例，其2022年股息率達(dá)到3.14%，較中證全指高出1個(gè)百分點(diǎn)。二是高分紅策略與央企未來(lái)改革舉措相匹配。提高現(xiàn)金分紅比例、優(yōu)化股東回報(bào)是提高央企上市公司質(zhì)量的重要手段，未來(lái)央企有望進(jìn)一步提高分紅水平，高分紅策略的有效性有望進(jìn)一步提升。三是高分紅策略與當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境相匹配，高分紅策略具有較強(qiáng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，能夠提供較好的相對(duì)回報(bào)，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下高分紅策略的配置價(jià)值凸顯。關(guān)于中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)的投資價(jià)值，廣發(fā)基金指數(shù)投資部負(fù)責(zé)人羅國(guó)慶認(rèn)為，其投資價(jià)值主要體現(xiàn)在“央企”和“股東回報(bào)”兩個(gè)維度。與此同時(shí)，“央企”和“股東回報(bào)”適配度高，相互結(jié)合有望實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效應(yīng)。從央企維度來(lái)看，央企承擔(dān)保障國(guó)家重要產(chǎn)業(yè)安全、解決就業(yè)等重要責(zé)任，是A股市場(chǎng)上的核心企業(yè)，在構(gòu)建中國(guó)特色估值體系的框架下，其價(jià)值有望進(jìn)一步凸顯。同時(shí)，央企整體分紅表現(xiàn)也十分優(yōu)秀，根據(jù)中證指數(shù)發(fā)布的全球上市公司分紅年度報(bào)告（2022），央企與地方國(guó)企2022年分紅總額合計(jì)為1.09萬(wàn)億元，占市場(chǎng)分紅總額近三分之二，“壓艙石”作用凸顯。央企分紅也具備連續(xù)性與增長(zhǎng)性，超過(guò)一半上市公司連續(xù)5年分紅，五分之一上市公司連續(xù)3年紅利增長(zhǎng)。從股東回報(bào)的維度來(lái)看，在國(guó)內(nèi)上市公司分紅相關(guān)制度不斷完善，上市公司分紅持續(xù)性和增長(zhǎng)性進(jìn)一步改善的背景下，傳統(tǒng)紅利策略在A股有效性不斷提升。另外，此次中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)在編制過(guò)程中，將分紅與回購(gòu)納入統(tǒng)籌考慮，也具備時(shí)代背景和發(fā)展條件。近幾年滬深上市公司回購(gòu)家數(shù)及回購(gòu)金額開始上升，2021年回購(gòu)金額超過(guò)1000億元。2022年5月，國(guó)資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，鼓勵(lì)央企運(yùn)用股份回購(gòu)等方式引導(dǎo)上市公司價(jià)值合理回歸，對(duì)于符合條件的上市公司通過(guò)現(xiàn)金分紅等多種方式優(yōu)化股東回報(bào)，進(jìn)而增進(jìn)上市公司市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)。而招商基金量化投資部基金經(jīng)理劉重杰認(rèn)為，中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)具備相當(dāng)?shù)奶厣顿Y優(yōu)勢(shì)：一是紅利屬性明顯，追求分享高質(zhì)量發(fā)展成果；二是紅利策略具備一定抗通脹能力和抗風(fēng)險(xiǎn)的配置效益；三是標(biāo)的指數(shù)歷史長(zhǎng)期表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，估值低于央企平均水平。“在中國(guó)特色估值體系的推進(jìn)過(guò)程中，央企股東回報(bào)指數(shù)具備較好的長(zhǎng)期配置價(jià)值；且在當(dāng)前的時(shí)代背景下，具備比較突出的投資價(jià)值。 ”劉重杰說(shuō)。